Syllabus
Nuevos Instrumentos de Financiación del Sector Social
Identificación del curso
| Campo | Información |
|---|---|
| Escuela | Finanzas, Economía y Gobierno |
| Programa | Maestría en Gerencia e Innovación Social (MGIS) |
| Nombre del curso | Nuevos instrumentos de financiación del sector social |
| Nombre en inglés | New Financing Instruments for the Social Sector |
| Semestre | III (tercer semestre de tres) |
| Créditos | 2 créditos |
| Intensidad horaria | 4 horas/sesión · 6 sesiones · 24 horas totales |
| Característica | No suficientable |
| Prerrequisito | Ninguno (recomendado: Evaluación de Impacto, Semestre II) |
| Profesor | Juan Carlos Muñoz-Mora |
| Correo | jmunozm1@eafit.edu.co |
Justificación
El sector social enfrenta una paradoja estructural: la demanda de impacto social crece de forma acelerada, mientras que los modelos de financiamiento tradicionales —subvenciones, donaciones, cooperación internacional— resultan insuficientes para la escala de los problemas. Esta brecha no es solo financiera: es de conocimiento, diseño y lenguaje. Los gerentes sociales del siglo XXI necesitan saber navegar y estructurar soluciones en los nuevos mercados de capital con propósito.
El mercado de inversión de impacto alcanzó USD 1.571 billones en activos bajo gestión en 2024 (GIIN, 2024). América Latina concentra 37 inversores activos solo en Colombia — segundo mercado de la región después de Brasil —, con USD 3.4 billones en AUM en la muestra de 92 inversores del informe ANDE/LAVCA 2023. Sin embargo, el campo es también complejo y debatido: el 78% de los inversores no tiene procesos para gestionar riesgo climático en sus portafolios, y la literatura académica documenta que los Bonos de Impacto Social — el instrumento emblema del campo — frecuentemente producen monitoreo de gestión pero no evaluación rigurosa del impacto causal (Hevenstone et al., 2023).
Esta materia ocupa un lugar estratégico en el tercer semestre del MGIS porque cierra el ciclo formativo del programa: los estudiantes ya saben medir el valor social (Evaluación de Impacto, Semestre II), ya comprenden la gestión estratégica de organizaciones sociales, y ahora aprenden a convertir ese conocimiento en instrumentos financieros concretos — bonos de impacto social, finanzas mixtas, financiamiento basado en resultados y capital ESG.
El curso es deliberadamente crítico con los instrumentos que presenta: no se trata de aprender a “vender” financiamiento de impacto, sino de entender cuándo funciona y cuándo no, con base en la mejor evidencia disponible.
Perfil del estudiante
El curso está diseñado para profesionales activos en el sector social, emprendedores sociales y gestores públicos que cursan el tercer semestre del MGIS. Al llegar a este curso, los estudiantes:
- Tienen bases de evaluación de impacto (metodologías cuasi-experimentales, SROI, teoría del cambio)
- Han trabajado análisis estratégico de organizaciones sociales
- Tienen experiencia directa en programas sociales, ONG, gobierno o empresas con propósito
- No necesariamente tienen formación financiera — el curso no asume conocimientos de finanzas corporativas
Competencias y resultados de aprendizaje
Competencia del programa: Crea soluciones innovadoras a problemáticas sociales a partir de las lecciones prácticas de la gerencia, la gobernanza y el emprendimiento social.
Resultados de aprendizaje del curso:
Al finalizar el curso, el estudiante será capaz de:
| # | Resultado | Nivel Bloom |
|---|---|---|
| 1 | Caracterizar el ecosistema global y colombiano de inversión de impacto, identificando actores clave, instrumentos disponibles y marcos regulatorios | Comprender |
| 2 | Analizar la viabilidad de programas sociales para financiamiento mediante instrumentos basados en resultados, usando el checklist de 10 criterios de elegibilidad | Analizar |
| 3 | Evaluar las fortalezas y limitaciones de SIBs, DIBs, RBF, bonos sociales y blended finance a la luz de la evidencia empírica, incluyendo casos de fracaso | Evaluar |
| 4 | Diseñar un term sheet básico de impacto que articule métricas de resultado verificables, estructura de pago y gestión del riesgo | Crear |
| 5 | Comunicar una propuesta de inversión de impacto ante audiencias financieras, convirtiendo evidencia de valor social (SROI/IMoIC) en lenguaje de inversores | Crear |
Contenidos y cronograma
Unidad 1 — Ecosistema del financiamiento de impacto (8 horas · Sesiones 1-2)
Pregunta guía: ¿Por qué el modelo de subvenciones es insuficiente y qué alternativas han emergido?
Temas
- Fallas de mercado en el sector social: ¿por qué el capital privado no fluye espontáneamente hacia el impacto social?
- Evolución histórica del campo: de la filantropía estratégica (años 2000) a la inversión de impacto (2009-presente)
- El espectro riesgo-retorno-impacto: del subsidio puro a la inversión de mercado
- Actores del ecosistema: inversores de impacto, intermediarios, pagadores de resultados, validadores, beneficiarios
- Marcos de referencia globales: GIIN, Principles for Responsible Investment, Blended Finance Taskforce
- El ecosistema colombiano: Bancolombia Impact, Compartamos con Colombia, FDN, Ministerio de Hacienda
- Estado del campo: USD 1.571 billones en AUM global (GIIN 2024); USD 3.4 billones en LAC (ANDE/LAVCA 2023)
- Perspectiva crítica: ¿se está “financializando” el campo? El 61% de los inversores busca retornos de mercado (vs. 46% en el reporte anterior)
Actividades
| Sesión | Actividad principal | Tipo |
|---|---|---|
| 1 | Mapeo del ecosistema colombiano de inversión de impacto | Grupal — investigación y presentación |
| 2 | Debate: ¿El mercado de capitales puede ser árbitro de qué solidaridades sociales son deseables? | Plenaria estructurada |
Unidad 3 — Estructuración e implementación (8 horas · Sesiones 5-6)
Pregunta guía: ¿Cómo se estructura técnicamente un instrumento de impacto, se negocia con los actores y se comunica a inversores?
Temas
Sesión 5 — Estructuración técnica:
- Anatomía de un term sheet de impacto: los 7 componentes mínimos y su lógica
- La métrica que lo decide todo: SMART + verificable por terceros + sin control del proveedor sobre los datos
- El validador independiente: quién puede serlo en Colombia (CEDE/U. Andes, CIEF/EAFIT, U. Nacional, Econometría Consultores)
- Marco legal colombiano: Decreto 092 de 2017 (Contratos de Impacto Social), Ley 1753 de 2015
- SROI → IMoIC: traducir valor social a lenguaje inversor (fórmula: IMoIC = ratio SROI × capital invertido)
- Riesgos y fracasos: taxonomía de por qué fallan los SIBs (diseño, implementación, medición, política)
- El blended finance en perspectiva: cada USD 1 público moviliza USD 0.75 de capital privado en promedio —no los “5 a 1” que se citan habitualmente (Attridge & Engen, 2019)
Sesión 6 — Pitch y cierre:
- La estructura de 6 partes del pitch de inversión de impacto (8 minutos)
- Las 4 preguntas difíciles del jurado y cómo responderlas honestamente
- Presentaciones finales ante jurado simulado
- Cierre del curso: balance del campo, oportunidades en Colombia, próximos pasos
Actividades
| Sesión | Actividad principal | Tipo |
|---|---|---|
| 5 | Term sheet en vivo — completar template con caso de calibración | Plenaria + equipos |
| 6 | Pitch ante jurado simulado (8 min presentación + 7 min preguntas) | Grupal — evaluación |
Evaluación
| Componente | Peso | Tipo | Entrega |
|---|---|---|---|
| Análisis de elegibilidad | 30% | Individual | 48h después de última sesión Unidad 2 |
| Term sheet de impacto | 40% | Grupal (3-4 personas) | 7 días después de última sesión |
| Pitch de inversión | 30% | Grupal | Sesión 6 (en clase) |
Análisis de elegibilidad (30% — individual)
Selecciona un programa social real en Colombia o América Latina y aplica el checklist de 10 criterios para determinar si es candidato a financiamiento basado en resultados.
Entregables: (1) Descripción del programa con datos, (2) Aplicación del checklist criterio por criterio con evidencia, (3) Veredicto de elegibilidad y justificación, (4) Instrumento recomendado con razón, (5) Brechas a resolver y hoja de ruta. Extensión: 4-6 páginas.
| Criterio | Peso |
|---|---|
| Rigor en la aplicación del checklist (evidencia por criterio) | 40% |
| Calidad del veredicto y consistencia con la evidencia | 25% |
| Pertinencia del instrumento recomendado | 20% |
| Identificación de brechas y hoja de ruta realista | 15% |
Term sheet de impacto (40% — grupal)
Estructura técnica completa del instrumento de financiación seleccionado para un caso real, siguiendo la plantilla del curso.
Entregables: (1) Term sheet completo (8-12 páginas), (2) Resumen ejecutivo de 1 página para comité inversor, (3) Declaración de uso de IA (si aplica).
| Criterio | Peso |
|---|---|
| Claridad del problema e intervención (con datos) | 20% |
| Solidez de la métrica de resultado (SMART + línea base) | 25% |
| Estructura de pago realista y coherente | 20% |
| Gestión del riesgo (identificación + mitigación) | 15% |
| Marco de evaluación independiente | 20% |
Pitch de inversión (30% — grupal)
Presentación de 8 minutos ante jurado simulado + 7 minutos de preguntas.
| Criterio | Peso |
|---|---|
| Claridad del problema y la solución | 25% |
| Solidez técnica del instrumento propuesto | 30% |
| Calidad de la evidencia presentada | 20% |
| Persuasión y manejo de preguntas difíciles | 25% |
Hitos de avance sin nota (con retroalimentación): - Fin Unidad 1: Ficha de actor (1 página) — problema, organización, posible pagador - Fin Unidad 2: Elegibilidad del caso (parte del análisis individual)
Estrategias metodológicas
El curso adopta un enfoque de aprendizaje activo basado en problemas (ABP) con estructura de aula invertida:
- Pre-clase: Lecturas obligatorias con guías de lectura estructuradas (enviadas 48h antes). Las guías incluyen preguntas de activación, puntos de atención específicos y preguntas post-lectura (200-300 palabras).
- En clase: 20% síntesis conceptual + 70% trabajo activo (análisis de casos, aplicación de herramientas, simulaciones, debates) + 10% cierre y puente hacia la siguiente sesión.
- Post-clase: Entregables de aplicación que construyen progresivamente hacia el proyecto final grupal.
Estructura de cada sesión (arco de 3 actos):
- Activar (15-20 min): Pregunta provocadora o mini-caso para activar conocimiento previo y crear urgencia por el tema
- Construir (2.5h): Trabajo activo con el contenido — análisis de casos reales, aplicación de herramientas, trabajo en equipos
- Consolidar (15-20 min): Síntesis colectiva, conexión con el trabajo final, puente hacia la siguiente sesión
Uso de inteligencia artificial: El curso promueve el uso de herramientas de IA (Claude, ChatGPT, Perplexity) como apoyo al análisis y la escritura. Los estudiantes deben declarar el uso de IA en los entregables y son responsables de verificar toda información generada por IA con fuentes primarias.
Medios educativos
| Tipo | Herramienta | Uso |
|---|---|---|
| Sitio web del curso | Quarto + GitHub Pages | Lecturas, guías, materiales, plantillas |
| LMS institucional | EAFIT Interactiva (Moodle) | Entrega de trabajos, notas, comunicación formal |
| Comunicación | Microsoft Teams | Sesiones síncronas, preguntas entre sesiones |
| IA generativa | Claude / ChatGPT | Apoyo al análisis y escritura (uso declarado) |
| Bases de datos | GoLab Oxford, GIIN, Brookings | Consulta de casos y datos del campo |
Bibliografía básica
Las lecturas están organizadas por unidad en el sitio del curso. Los PDFs disponibles en Open Access están indicados; los demás están disponibles en la biblioteca EAFIT o en el repositorio del curso.
Unidad 1 — Ecosistema
- Bugg-Levine, A. & Emerson, J. (2011). Impact Investing: Transforming How We Make Money While Making a Difference (Caps. 1-2). Jossey-Bass.
- ANDE & LAVCA (2023). Impact Investing in Latin America: Trends 2020-2021.
- Freireich, J. & Fulton, K. (2009). Investing for Social and Environmental Impact. Monitor Institute. [Open Access]
- Schlütter, M., Schätzlein, T., Hahn, T. & Waldner, F. (2024). Missing the impact in impact investing research. Business Strategy and the Environment.
- GIIN (2024). Annual Impact Investor Survey 2024. [Open Access — giin.org]
Unidad 2 — Instrumentos
- Gustafsson-Wright, E., Gardiner, S. & Putcha, V. (2015). The Potential and Limitations of Impact Bonds: Lessons from the First Five Years of Experience Worldwide. Brookings Institution. [Open Access]
- Hevenstone, D., Fraser, A., Hobi, L. & Geuke, G. (2023). The abandonment of impact evaluation in social impact bond practice. Evaluation, 29(1), 88-109. https://doi.org/10.1177/13563890221134285
- ICMA (2023). Social Bond Principles: Voluntary Process Guidelines for Issuing Social Bonds. [Open Access — icmagroup.org]
- Flammer, C. (2021). Corporate green bonds. Journal of Financial Economics, 142(2), 499-516. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.01.010
- Lam, P. & Wurgler, J. (2024). Green Bonds: New Label, Same Projects? NBER Working Paper No. 32960. [Open Access — nber.org]
Unidad 3 — Estructuración
- Gustafsson-Wright, E., Boggild-Jones, I., Segell, D. & Durland, J. (2017). Impact Bonds in Developing Countries: Early Learnings from the Field. Brookings Institution & Convergence. [Open Access]
- Attridge, S. & Engen, L. (2019). Blended Finance in the Poorest Countries: The Need for a Better Approach. Overseas Development Institute. [Open Access — odi.org]
Bibliografía complementaria
- Guter-Sandu, A. (2021). Governing through Social Impact Bonds. New Political Economy, 26(6), 1064-1077.
- Flammer, C. (2025). The economics of blended finance. [Working paper — verificar publicación].
- Volz, U., Lo, Y.C. & Mishra, S. (2024). Scaling Up Green Investment in the Global South. SOAS University of London. [Open Access]
- Porter, M. & Kramer, M. (2011). Creating Shared Value. Harvard Business Review, 89(1-2), 62-77.
- OCDE (2021). Social Impact Bonds: State of the Field. OECD Publishing.
- Convergence Finance (2023). The State of Blended Finance 2023. [convergence.finance]
- BID Lab (2021). Bonos de Impacto Social y al Desarrollo en América Latina y el Caribe: Estado del Campo 2021.
- Instiglio (2021). SIB Empleando Futuro — Colombia: Impact Report. [instiglio.org]
- CEPAL (2023). Bonos verdes, sociales, sostenibles y vinculados a la sostenibilidad en América Latina y el Caribe. [Open Access — cepal.org]
Recursos adicionales
Bases de datos y repositorios:
- GoLab Oxford — golab.bsg.ox.ac.uk: base de datos de todos los impact bonds contratados en el mundo
- GIIN — thegiin.org: reportes anuales de inversión de impacto y base de inversores
- Convergence Finance — convergence.finance: datos de blended finance
- Brookings Impact Bonds — brookings.edu/impact-bonds: casos y publicaciones
Marco legal colombiano:
- Decreto 092 de 2017 (Ministerio de Hacienda): Contratos de Impacto Social en Colombia
- Ley 1753 de 2015 (Plan Nacional de Desarrollo): habilitó los pagos por resultados
- Ministerio de Hacienda (2017): Marco regulatorio para Bonos de Impacto Social en Colombia